东吴证券股份有限公司朱国广近期对三诺生物（300298）进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评：欧洲市场推进顺利，CGM持续突破》，给予三诺生物买入评级。
三诺生物
投资要点
事件：公司近期发布2025年中报。2025年上半年，公司实现收入22.64亿元(+6.12%，同比，下同)，实现归母净利润1.81亿元(-8.52%)，实现扣非归母净利润1.58亿元(-11.31%)。2025单Q2季度，公司实现收入12.22亿元(+9.17%)，实现归母净利润1.09亿元(-6.87%)，实现扣非归母净利润0.91亿元(-9.36%)，业绩符合我们预期。
上半年国内收入稳定增长：2025H1，分产品看，1)公司血糖测试仪实现收入16.59亿元(+6.88%)；2)糖尿病营养、护理等辅助产品业务实现收入1.49亿元(+11.47%)；3)糖化血红蛋白检测系统实现收入1.14亿元(-4.93%)；4)血脂检测系统实现收入0.94亿元(-23.29%)；5)血压计实现收入0.93亿元(+50.73%)；6)iPOCT实现收入0.89亿元(+1.27%)。
上半年海外市场表现亮眼，CGM持续突破：2025H1，公司国内收入12.66亿元(+5.40%)，海外收入7.44亿元(+7.06%)。2025H1，公司CGM产品注册范围进一步扩大，新增巴西、伊朗、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国家获批注册证；公司持续葡萄糖监测系统二代产品获得欧盟MDR认证，并进一步扩大了公司两代CGM产品的适用场景：1)在所有适用年龄(2岁及以上)人群佩戴部位为腹部的基础上，将13岁及以上人群的佩戴部位扩展为上臂或腹部，以满足不同用户的佩戴习惯；2)除iCan CGM App外，用户可选择iCan View Glucose DataReader作为第二个主要的显示设备，该功能可以更好的满足欧洲医保对CGM产品的需求；3)公司开发的适配两代产品的加固贴均已获批，用户可选择是否使用加固贴，以满足不同场景的需求。上述获批和扩展，对公司在海外市场特别是认可欧盟MDR认证国家的医保市场业务拓展起到积极促进作用，进一步增强了公司持续葡萄糖监测类产品的综合竞争力和海外市场拓展能力。
盈利预测与投资评级：考虑到公司欧洲市场推广顺利，我们基本维持公司2025-2027年归母净利润为4.27/5.32/6.61亿元，对应当前市值的PE分别为28/22/18倍，考虑到公司海外发展顺利，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险，新产品市场推广或不及预期的风险，市场竞争加剧风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.03%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.06亿，根据现价换算的预测PE为28.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级配资实盘证券配资门户，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.63。
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